Euroobligațiuni - ce este? Cine emite euroobligațiuni și de ce sunt necesare?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-17 10:39

Pe piața valorilor mobiliare pe termen lung, există un tip special de datorie numită euroobligațiuni. Împrumutați pentru aceștia sunt guvernele, marile corporații, organizațiile internaționale și alte instituții interesate să atragă resurse financiare pentru o perioadă suficient de lungă și la cel mai mic cost. Pentru prima dată, aceste instrumente au apărut în Europa și au fost numite euroobligațiuni, motiv pentru care astăzi sunt adesea numite „euroobligațiuni”. Ce fel de obligațiuni sunt, cum sunt emise și ce avantaje oferă fiecărui participant pe această piață? Vom încerca să acoperim răspunsurile la aceste întrebări în detaliu și clar în articol.

Conceptul și principalele caracteristici ale euroobligațiunilor

În termeni simpli, putem spune că acestea sunt obligațiuni emise într-o altă monedă decât monedele naționale ale împrumutătorului și ale debitorului, și plasate simultan pe piețele mai multor țări (cu excepția țării emitente). Ele sunt destinate, de regulă, să strângă fonduri pentru o perioadă lungă de timptermen - până la 40 de ani. Există, de asemenea, euroobligațiuni pe termen scurt emise pentru un an sau trei sau cinci, și pe termen mediu - pentru o perioadă de zece ani sau mai mult.

Participanți pe piața euroobligațiuni

Există instituții speciale care plasează euroobligațiuni. Care sunt aceste structuri? Acesta este un sindicat internațional de asiguratori, care include instituții financiare din diferite țări. În același timp, emiterea și cifra de afaceri a acestora sunt reglementate în mod limitat de legislația națională. Există, de asemenea, emitenți (guverne, structuri internaționale și naționale) și investitori (structuri financiare - companii de asigurări, fonduri de pensii etc.). Toți participanții sunt membri ai Asociației Internaționale a Pieței de Capital (ICMA), o organizație de autoreglementare cu sediul în Zurich. Clearstream și Euroclear sunt folosite ca sisteme de compensare pentru depozitare.

Există o directivă specială a Comisiei Comunităților Europene, care oferă o definiție oficială completă a acestui instrument, reglementează regulile și procedurile de furnizare a emisiilor pe piață. Potrivit acestuia, euroobligațiunile sunt titluri tranzacționate care au o serie de caracteristici:

• necesitatea ca aceștia să treacă prin procedura de subscriere și plasarea lor printr-un sindicat, dintre ai cărui membri cel puțin doi aparțin state diferite;
• oferta lor se desfășoară în volume mari pe piețele mai multor țări (dar nu și în țara emitentului);
• Achiziționat inițial printr-o instituție de credit sau altă instituție financiară aprobată.

ProprietățiEuroobligațiuni

Euroobligațiuni - care sunt aceste documente și care sunt caracteristicile lor? În primul rând, fiecare euroobligațiune are un cupon care dă investitorului dreptul de a primi dobândă la obligațiuni într-o anumită perioadă de timp. În al doilea rând, rata dobânzii poate fi fixă sau variabilă (în funcție de diverși factori). În al treilea rând, plata dobânzii prescrise poate fi făcută într-o altă monedă decât cea în care a fost luat împrumutul. Aceasta se numește dublă denominație. În plus, este important să cunoaștem o serie de alte caracteristici ale unor astfel de titluri, și anume:

• acestea sunt titluri la purtător;
• sunt plasate simultan pe mai multe piețe;
• emis pentru o perioadă lungă - de obicei 10-30 de ani (până la 40 inclusiv);
• moneda în care se face împrumutul este străină atât pentru emitent, cât și pentru investitor;
• Valoarea nominală a Eurobond are echivalent în dolari;
• Plătiți dobândă la cupoane fără impozit reținut la sursă;
• Euroobligațiunile sunt plasate de un sindicat de emisiune, care include bănci, companii de brokeraj și investiții din mai multe țări.

Euroobligațiunile sunt unul dintre cele mai fiabile instrumente financiare și, prin urmare, cumpărătorii lor sunt de obicei instituții financiare precum companii de investiții, fonduri de pensii, organizații de asigurări.

Istoria apariției și dezvoltării pieței de euroobligațiuni

Emiterea de euroobligațiuni conform schemei clasice de plasare a fost efectuată pentru prima dată în Italia în 1963. Emitentul a fostfirma de constructii drumuri de stat Autostrade. Au fost plasate 60.000 de obligațiuni cu valoare nominală de 250 USD fiecare. Tocmai pentru că euroobligațiunile au apărut inițial în Europa și până în prezent cea mai mare parte a tranzacționării lor se desfășoară acolo, denumirea lucrării are prefixul „euro”. Astăzi este mai mult un tribut adus tradiției decât o caracteristică reală a instrumentului.

Dezvoltarea activă a acestei piețe a avut loc în anii 80. La acea vreme, euroobligațiunile la purtător erau deosebit de populare. Mai târziu, în anii 1990, au fost „oprimați” de euronote - obligațiuni înregistrate pe termen mediu emise de țările dezvoltate și având (spre deosebire de euroobligațiuni) garanții. Acest lucru s-a datorat creșterii capitalizării bursiere și întăririi statutului principalilor debitori. Apoi ponderea lor în emisiunea totală de euroobligațiuni a ajuns la 60%.

La sfârșitul secolului al XX-lea, pe piață au apărut emisiuni mari de obligațiuni numite „jumbo”. Lichiditatea euroobligațiunilor a crescut, iar cei mai mari debitori reprezentați de agențiile guvernamentale americane și entitățile naționale au crescut interesul pentru acest instrument financiar. În plus, din cauza crizei globale și a neîndeplinirii obligațiilor de plată a împrumuturilor guvernamentale într-o serie de țări din America de Sud, rolul împrumuturilor cu obligațiuni în comparație cu împrumuturile bancare a crescut. A avut loc un așa-numit proces de „flight to quality”, în care investitorii preferă investițiile sigure decât investițiile cu randament ridicat, cu un risc destul de serios.

Euroobligațiuni astăzi

ActivatAstăzi, euroobligațiunile nu sunt mai puțin solicitate. Scopul principal al emitenților care intră pe această piață este de a căuta surse alternative de resurse financiare (împreună cu împrumuturile tradiționale interne, în special, bancare), precum și de a diversifica creditele. În plus, există o serie de avantaje pe care le au euroobligațiunile. Care sunt aceste „profituri”? În primul rând, economiile de costuri datorate strângerii de capital (pot ajunge la 20%). În al doilea rând, există mai puține formalități și obligații legale asumate de emitent. În al treilea rând, practic nu există restricții privind direcțiile și formele de utilizare a fondurilor, flexibilitatea pieței etc.

Emisiunea și circulația euroobligațiunilor

Există diverse opțiuni pentru plasarea euroobligațiunilor, cea mai comună este un abonament deschis. Se efectuează printr-un sindicat de asigurători, iar emisiunile sunt listate la bursă. După vânzarea inițială, acestea sunt „aruncate” de dealeri pe piața secundară, de unde pot fi achiziționate telefonic și prin internet de la companii de investiții. Ca orice instrument de investiții, euroobligațiunile au cotații și randamente care depind de cererea și oferta de pe piață. Cu toate acestea, există o altă opțiune de problemă - plasarea limitată într-un anumit cerc de investitori. În acest caz, obligațiunile nu sunt tranzacționate la bursă (nu au o listă).

Euroobligațiuni rusești: situația actuală

Pentru prima dată, țara noastră a intrat pe piața internațională de euroobligațiuni în 1996. Primele emisiuni ale acestui tip de datoriiefectuate pe parcursul a 96-97 ani. Apoi dreptul de a le plasa, cu o serie de condiții, a fost acordat celor doi subiecți ai federației - Moscova și Sankt Petersburg. Astăzi, participanții pe această piață sunt cele mai mari corporații ale țării: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Euroobligațiunile Sberbank, VTB și Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank și altele joacă, de asemenea, un rol semnificativ. Este important de menționat că intrarea pe piața euroobligațiunilor pentru companiile rusești este limitată de legislația națională. Astfel, societățile pe acțiuni pot obține finanțare folosind acest instrument într-o sumă care nu depășește valoarea capitalului lor autorizat. Există, de asemenea, restricții privind emiterea de euroobligațiuni negarantate (de obicei, garanția este necesară) și alte reguli. Puteți afla fiabilitatea emitenților ruși din datele agențiilor de rating specializate precum Moody's, Standard&Poor's și altele.

Rusia este prezentă anual pe piața internațională de împrumut. În ciuda faptului că țara are suficiente surse proprii de finanțare, potrivit ministrului de finanțe, acesta este un eveniment important în cadrul politicii bugetare a Rusiei. În 2014, sunt planificate una sau două ieșiri pe piața externă cu euroobligațiuni în dolari și euro, cu un volum total de 7 miliarde de dolari (probabil).

Euroobligațiuni ucrainene: cumpărați și epuizați

Rusia participăacest sistem nu numai ca emitent, ci și ca investitor. În decembrie anul trecut, Rusia a cumpărat euroobligațiunile Ucrainei pentru un total de 3 miliarde de dolari, devenind singurul cumpărător al acestei emisiuni. Cu toate acestea, o astfel de investiție poate să nu iasă bine pentru țară. Din februarie a acestui an, S&P și Fitch au retrogradat în mod repetat euroobligațiunile ucrainene. Ce inseamna asta? Ratingul obligațiunilor a atins nivelul CCC (pre-default), valoarea lor pe piață a scăzut, iar probabilitatea de neplată a acestora a crescut. În același timp, Rusia poate cere rambursarea anticipată a datoriei, dar poziția sa în această problemă este slabă. Din cauza tendințelor negative din economia ucraineană, nu va fi ușor pentru Federația Rusă să demonstreze că nu a bănuit posibilitatea unei neîndepliniri de obligație, ale cărei riscuri au fost precizate într-un prospect de 200 de pagini. Refuzul Ucrainei de a-și îndeplini obligațiile are consecințe foarte neplăcute pentru țara însăși, asociate cu deteriorarea istoricului de credit pe piața internațională, confiscarea proprietății deținătorilor de titluri de valoare din străinătate și imposibilitatea de a intra pe piața datoriilor euroobligațiuni pentru o perioadă de timp. perioadă lungă de timp. Prin urmare, în interesul ambelor părți, o rezolvare pozitivă a problemei datoriei obligatare.

Concluzie

Astfel, euroobligațiunile sunt instrumente de investiții pe termen lung foarte fiabile, de regulă, care permit atragerea de finanțare pe piața internațională de capital. Acestea sunt plasate prin sindicate special create și sunt reglementate de structuri supranaționale. Agențiile de rating joacă un rol important pe piața euroobligațiunilor.determina fiabilitatea instrumentelor financiare ale unei anumite țări. Astăzi, Rusia este un participant activ pe piața internațională de euroobligațiuni, acționând asupra acesteia ca emitent și investitor.