Titluri de valoare derivate: concept, tipuri și caracteristicile acestora

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-17 10:39

Titlurile de valoare derivate sunt obiecte financiare care nu sunt active în sensul obișnuit. Adică nu întruchipează o parte din proprietatea întreprinderii și nu sunt obligații de datorie. Ele nu reprezintă bunul în sine, ci dreptul de a-l cumpăra sau vinde. Un investitor sau un speculator nu dobândește dreptul de proprietate asupra acestuia, așa cum se întâmplă atunci când cumpără acțiuni, ci îl folosește exclusiv pentru revânzare ulterioară.

Ce sunt

Există un tip special de instrumente financiare folosite de finanțatori și comercianți profesioniști pe piața secundară. Acestea sunt titluri derivate. Acestea includ obiecte de piață precum opțiuni, forward, futures etc.

Deși contractul în sine nu dă dreptul de proprietate asupra activelor, în plus, dacă nu îl vinzi la timp, își pierde din valoare, investițiile și speculațiile cu acestea sunt considerate profitabile. Pentru a înțelege modul în care un comerciant poate câștiga bani din aceste titluri, este necesar să luați în considerare în detaliu și să studiați cel puțin principalele tipuri de titluri derivate și caracteristicile acestora.

Motive pentru piața secundară

Totul a început în 1971, când a avut loc mai întâi liberalizarea monedei, apoi piețele de acțiuni și de mărfuri. Acest lucru a dus la o libertate și mai mare de circulație a capitalului dintr-o țară în alta, dintr-o zonă de producție în alta. Odată cu libertatea a venit și imprevizibilitatea prețurilor. Acesta este ceea ce a dat naștere fricii de a pierde o parte din capital din cauza prețului și dorinței investitorilor de a-și asigura cumva investițiile.

Din motive destul de firești, au apărut pe piață participanți care au decis să ajute investitorii deosebit de temători și, în același timp, să facă bani pe ei. Și deși titlurile derivate sunt considerate și astăzi unul dintre cele mai riscante obiecte de speculație valutară, nu mai puțini sunt vânători care să folosească situația care s-a dezvoltat pe piață. Ideea nu este doar în lichiditatea ridicată, ci și în simplitatea (după cum arată experiența este iluzorie) de a folosi contracte pentru îmbogățirea personală.

Motivul principal al apariției pieței de instrumente financiare derivate este chiar dispozitivul pieței libere, când unele companii încearcă să facă hedge, altele au nevoie de fonduri acum, sunt gata să-și vândă contractele și activele pentru a cumpăra ieșiți, dar doar puțin mai târziu. Prin urmare, această piață este considerată secundară, întrucât pe ea tranzacția are loc nu între doi participanți la acord (contract), ci între terți ai pieței: comercianți și brokeri.

Un alt motiv este încercarea de a evita „colapsul” economiei ca urmare a unei alte crize financiare, așa cum sa întâmplat în1929, când progresul tehnologic a dus la apariția unor noi utilaje agricole: tractoare și combine. O recoltă record (după acele standarde) datorată utilizării acestor mașini agricole a dus la faptul că prețurile la produsele agricole au scăzut și majoritatea fermierilor au dat faliment. După aceea, a avut loc o creștere bruscă a prețurilor, deoarece oferta a fost redusă brusc. A avut loc un colaps în economie. Pentru a evita repetarea unei astfel de evoluții a evenimentului, viitoarea recoltă a început să fie vândută în baza unui contract, în care prețul și volumul acesteia erau stipulate chiar înainte de însămânțare.

Tipuri de titluri de valoare

Conform definiției moderne, conceptul de titluri derivate este definit ca un document sau contract care dă dreptul proprietarului său de a primi un activ într-un anumit timp sau după o anumită perioadă. Totodată, înainte de tranzacție, el poate dispune de acest document. Îl poate vinde sau schimba. Următoarele tipuri de contracte sunt utilizate în activități comerciale:

• Opțiuni.
• Viituri.
• Contracte spot.
• Chitanță de depozit.
• Înainte.

În unele articole științifice, un conosament este dat și ca titluri derivate, dar includerea lui în acest tip de lucrări este foarte controversată. Chestia este că conosamentul nu dă dreptul de a dispune de bunurile care se transportă. Adică, acesta este un acord între expeditor și transportator, și nu între expeditor și destinatar. Și deși transportatorul este responsabil pentru siguranța bunurilor transportate (marfă), el nu o faceare dreptul de a dispune de ele.

Dacă destinatarul refuză să accepte bunul, transportatorul nu îl va putea vinde sau însuși. Cu toate acestea, conosamentul în sine poate fi transferat sau vândut unui alt transportator. Acesta este ceea ce îl face similar cu derivatele.

Cum sunt clasificate astfel de instrumente financiare

În știința economică, se acceptă clasificarea titlurilor de valoare derivate în funcție de următorii parametri:

• după timpul de execuție: pe termen lung (mai mult de 1 an) și pe termen scurt (mai puțin de 1 an);
• după nivelul de responsabilitate: obligatoriu și opțional;
• până la data consecințelor tranzacției sau a necesității de plată: plată instantanee, pe durata contractului sau la final;
• după ordinea plăților: întreaga sumă odată sau în rate.

Toți parametrii de mai sus trebuie să fie specificați în contract într-un fel sau altul. Aceasta determină nu numai ce tip va fi, ci și modul în care se vor face tranzacții cu titluri derivate cărora li se aplică contractul.

Înainte

Un contract forward este o tranzacție efectuată de două părți, în condițiile căreia se transferă un activ, dar cu întârziere în execuție. De exemplu, un contract de furnizare a unui produs până la o anumită dată. O astfel de tranzacție se realizează în scris. Totodată, valoarea bunului dobândit (vândut) și suma pe care va fi obligat să o plătească pentru acesta (prețul pieței) trebuie specificate în document.

BÎn cazul în care cumpărătorul nu poate plăti contractul din orice motiv sau are nevoie urgentă de bani, îl poate revinde. Vânzătorul are exact aceleași drepturi dacă cumpărătorul refuză să plătească. În acest caz, se efectuează o operațiune de arbitraj, în urma căreia partea afectată poate vinde contractul la bursa de instrumente financiare derivate. În acest caz, rezultatul financiar al tranzacției poate fi realizat numai după expirarea perioadei specificate în contract. Prețul contractului depinde de durata contractului, valoarea activului suport, cerere.

Există o opinie în rândul economiștilor că forward-urile au lichidități scăzute, deși acest lucru nu este în întregime adevărat. Lichiditatea unui contract forward depinde în primul rând de lichiditatea activului suport, mai degrabă decât de cererea pieței pentru acesta. Acest lucru se datorează faptului că acest tip de contract se încheie în afara bursei. Părțile la contract sunt singurele responsabile pentru implementarea acestuia. Prin urmare, participanții trebuie să verifice reciproc solvabilitatea și disponibilitatea activului în sine înainte de a încheia o tranzacție, dacă nu doresc să riște din nou.

Viituri

Futures, spre deosebire de forward, sunt întotdeauna încheiate la bursa de valori sau de mărfuri, dar cea mai mare parte a tranzacțiilor financiare cu acestea sunt efectuate pe piața secundară a valorilor mobiliare. Esența tranzacției este că o parte se angajează să vândă un activ celeil alte părți până la o anumită dată, dar la prețul curent.

De exemplu, s-a încheiat un contract pentru cumpărarea de bunuri la un preț de 500 USD, pe care cumpărătorulContractul ar trebui să revină în două săptămâni. Dacă în două săptămâni prețul a urcat la 700 de dolari, atunci investitorul, adică cumpărătorul, va fi câștigător, pentru că dacă nu s-ar fi asigurat, ar fi trebuit să plătească cu 200 de dolari în plus. Dacă prețul scade la 300 USD, atunci vânzătorul contractului nu are nimic de pierdut, deoarece va primi contractul înapoi la un preț fix. Și, deși în acest caz cumpărătorul este în pierdere (ar putea cumpăra un contract cu 200 USD mai ieftin), futures fac tranzacționarea mai previzibilă.

Ca titluri derivate, contractele futures sunt foarte lichide. Principalul avantaj al unor astfel de contracte este că condițiile de vânzare și cumpărare sunt aceleași pentru toți participanții. Tranzacționarea futures are propriile sale caracteristici (inclusiv speculația pură). Deci, cu o poziție deschisă, persoana care a efectuat această operațiune trebuie să depună o anumită sumă drept garanție - marja inițială. Mărimea marjei inițiale este de obicei de 2-10% din valoarea activului, cu toate acestea, până la termenul specificat al contractului, suma depozitului trebuie să fie 100% din suma specificată.

Futures sunt unul dintre derivatele cu risc ridicat. După deschiderea unei poziții, forțele pieței încep să acționeze asupra prețului contractului. Prețul poate fie să scadă, fie să crească. În același timp, există restricții temporare - durata contractului. Pentru a asigura stabilitatea pieței și a limita speculațiile, bursa stabilește limite ale nivelului de abatere de la prețul inițial. Ordinele de cumpărare sau vânzare în afara acestor limite pur și simplu nu vor fi acceptateexecuție.

Opțiuni

Opțiunile sunt titluri derivate cu o dată de expirare condiționată. Și, deși opțiunile sunt recunoscute ca fiind cel mai riscant tip de tranzacții (în ciuda unor restricții, care vor fi discutate mai detaliat mai jos), acestea devin din ce în ce mai populare pe măsură ce sunt încheiate pe diverse platforme, inclusiv schimbul valutar.

La cumparare, partea care achizitioneaza contractul se obliga, contra unei prime, sa-l transfere celeil alte parti la un pret fix dupa o anumita perioada de timp. O opțiune este dreptul de a cumpăra un titlu la o anumită rată în timp.

De exemplu, un participant cumpără un contract de 500 USD. Contractul este valabil 2 săptămâni. Valoarea premiului este de 50 USD. Adică, o parte primește un venit fix de 50 de dolari, iar ceal altă - posibilitatea de a cumpăra acțiuni la un preț favorabil și de a le vinde. Valoarea unei opțiuni depinde în mare măsură de valoarea acțiunilor (activelor) și de fluctuațiile prețurilor acestora. Dacă deținătorul opțiunii a cumpărat mai întâi 100 de acțiuni la 250 USD fiecare și le-a vândut o săptămână mai târziu la 300 USD, el a obținut un profit de 450 USD. Totuși, pentru a-l primi, trebuie să finalizeze această operațiune înainte de expirarea contractului. Altfel, nu va primi nimic. Complexitatea tranzacționării cu opțiuni constă în faptul că trebuie să țineți cont nu numai de valoarea opțiunii în sine, ci și de activele cărora li se aplică.

Există două tipuri de opțiuni: cumpărare (call) și vinde (put). Diferența dintre ele este că în primulÎn al doilea caz, emitentul care a emis titlul derivat se obligă să îl vândă, în al doilea - să îl răscumpere. Adică, indiferent de situația de pe piață, acesta trebuie să-și îndeplinească obligațiile. Aceasta este principala diferență față de alte tipuri de contracte.

Contracte spot

Derivatele includ și contractele spot. O tranzacție spot este o tranzacție care trebuie să aibă loc în viitor. De exemplu, un contract spot pentru achiziționarea unei monede pe o anumită perioadă de timp și la un preț prestabilit. Imediat ce vor veni condițiile pentru încheierea tranzacției, aceasta va fi încheiată. Și deși aceste contracte nu sunt supuse tranzacționării, rolul lor în tranzacționarea la schimb este grozav. Cu ajutorul lor, este posibil să se reducă semnificativ riscul de pierderi, mai ales în condiții de volatilitate ridicată a pieței.

de acoperire

Hedge este un contract de asigurare de risc încheiat între un asigurător și un asigurat. Cel mai adesea, obiectul este riscul de nereturnare a plății, pierderea (deteriorarea) activelor din cauza dezastrelor naturale, dezastrelor provocate de om, evenimentelor politice și economice negative.

Un exemplu este acoperirea împrumuturilor bancare. In cazul in care clientul nu poate rambursa creditul, poate vinde asigurarea pe piata secundara, cu obligatia de a o rascumpara intr-un anumit timp. Dacă nu face acest lucru, bunul devine proprietatea noului proprietar al asigurării, iar compania de asigurări va rambursa pierderile băncii. Cu toate acestea, un astfel de sistem a dus la tristconsecințe.

Prăbușirea pieței de acoperire a riscurilor a devenit unul dintre cele mai izbitoare semnale ale crizei financiare care a început în 2008 în Statele Unite. Iar motivul prăbușirii a fost eliberarea necontrolată de credite ipotecare, în baza cărora băncile au cumpărat asigurări (acoperiri). Băncile credeau că companiile de asigurări își vor rezolva problema cu debitorii dacă nu ar putea plăti împrumutul. Ca urmare a întârzierii creditelor, s-a format o datorie colosală, multe companii de asigurări au dat faliment. În ciuda acestui fapt, piața de acoperire împotriva riscurilor nu a dispărut și continuă să funcționeze.

Chitanță de depozit

Cu ajutorul acestui instrument financiar, puteți achiziționa active, acțiuni, obligațiuni, valute care din anumite motive nu sunt disponibile pentru investitorii din alte țări. De exemplu, în virtutea legislației naționale a unei țări, care interzice vânzarea activelor anumitor întreprinderi în străinătate. De fapt, acesta este dreptul de a achiziționa, deși indirect, valorile mobiliare ale companiilor străine. Nu dau dreptul de a administra, dar ca obiect de investiții și speculații, pot aduce profituri destul de bune.

Bonurile de depozit sunt emise de banca depozitară. În primul rând, el cumpără acțiuni la întreprinderi care nu au dreptul să-și vândă acțiunile către investitori străini. Apoi emite chitanțe garantate de aceste active. Aceste chitanțe pot fi achiziționate pe piețele străine de instrumente derivate și pe piața valutară locală. Valorile mobiliare emise au o valoare nominală - acesta este numele companiilor și numărul de acțiuni în baza cărora sunt emise.

Chitanțele sunt emise atunci când o anumită companie dorește să listeze titluri deja tranzacționate la o valută. Ele sunt vândute fie direct, fie prin intermediul dealerilor. De obicei, acestea sunt clasificate în funcție de țara de fabricație. Acesta este modul în care certificatele de depozit sunt distinse ca rusești, americane, europene și globale.

Profiturile utilizării unor astfel de instrumente financiare

Derivatele listate au adesea mai multe tipuri simultan. De exemplu, atunci când intră într-un futures sau opțiune, unul dintre participanți poate încerca să reducă riscul de pierdere prin simpla asigurare a tranzacției. Atâta timp cât contractul este în vigoare, el poate vinde polița de asigurare (hedge). Dacă ceal altă parte nu îndeplinește termenii contractului din orice motiv, atunci deținătorul poliței (ultimul care a cumpărat asigurarea) va primi plăți de asigurare.

În ciuda faptului că aceste instrumente financiare sunt imperfecte, ele permit totuși oamenilor de afaceri să reducă riscurile, să introducă o anumită certitudine în relația dintre participanții de pe piață și să obțină rezultate financiare mai mult sau mai puțin previzibile din tranzacție.