WACC: formulă, exemplu de calcul al soldului

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-17 10:39

În prezent, în condițiile pieței, proprietatea oricărei companii poate fi evaluată prin valoarea acesteia. Pe de o parte, aceasta este proprietatea proprie a companiei, care se formează prin capitalul autorizat, profit net. Pe de altă parte, aproape orice firmă utilizează fonduri împrumutate prin credit (de exemplu, de la bănci, de la alte persoane etc.)

Toate aceste surse ajung cumulativ în organizație, permițându-i să funcționeze în condițiile pieței.

Conceptul dezvoltat astăzi al costului capitalului este cel de bază în teoria economică. Esența sa constă în faptul că proprietatea companiei are o valoare fixă, ca orice resursă - această valoare trebuie luată în considerare în procesul de funcționare a obiectului economic, precum și la luarea deciziilor de investiții.

Cu toate acestea, acest concept este mult mai larg decât calcularea sumei relative a plăților în numerar către investitori, el caracterizează și nivelul rentabilității capitalului care a fost investit.

Conceptul de structură a capitalului joacă un rol important în formarea valorii de piață a companiei. Aici intervine calculul indicatorului WACC. Deci, atunci când optimizați structura proprietății, putețiparalel cu minimizarea valorii sale medii ponderate și maximizarea valorii de piață a firmei. În acest scop, a fost dezvoltat un întreg sistem de criterii și metode interconectate.

Pentru a evalua fiecare sursă de capital, se efectuează o evaluare a costului mediu ponderat al capitalului, care este determinată ca suma tuturor componentelor de actualizare.

Valoarea costului mediu ponderat al capitalului poate fi utilizată pentru a determina profitabilitatea companiei, precum și pentru a determina volumul vânzărilor prag de rentabilitate și o serie de indicatori financiari, inclusiv pe piața de valori.

Diferitele metode de calculare a costului mediu ponderat al capitalului pot fi utilizate în practică, acolo unde este necesar să se ia decizii de management într-un timp scurt.

Capitală: Caracteristici

Conceptul de „capital” înseamnă valoarea care este avansată în producție cu planuri de profit și dividende.

Pe de o parte, capitalul este suma primei de acțiuni și a profitului reportat, care se referă la interesele proprietarilor organizației, la fondurile acționarilor. Pe de altă parte, este totalul tuturor surselor financiare pe termen lung ale companiei.

Costul capitalului este înțeles ca suma totală a fondurilor care trebuie plătite pentru utilizarea unei anumite sume de resurse financiare. Este exprimat ca procent din acest volum.

Semnificația economică a indicatorului „costul capitalului”:

• pentru investitori, acesta este nivelul costului capitalului, care arată rata rentabilității acestuia;
• pentru organizații, acestea sunt costurile unitare necesare pentru a atrage și menține resursele financiare.

Principalii factori care afectează costul capitalului:

• mediu financiar general;
• condiția pieței mărfurilor;
• rata medie de creditare;
• disponibilitatea surselor financiare;
• profitabilitatea companiei;
• nivel de pârghie operațională;
• Concentrarea capitalurilor proprii;
• risc operațional;
• funcții ale industriei companiei.

Destinație

Din punct de vedere istoric, momentul începerii utilizării conceptului WACC datează din 1958 și este asociat cu numele unor oameni de știință precum Modigliani și Miller. Aceștia au susținut că conceptul de cost mediu ponderat al capitalului poate fi definit ca suma acțiunilor fondurilor companiei. În acest caz, fiecare cotă a sursei trebuie să fie redusă.

Au asociat acest indicator cu pragul minim de profitabilitate pentru un investitor, pe care îl primește ca urmare a investiției fondurilor sale.

Indicatorul studiat reflectă următoarele puncte:

• WACC negativ înseamnă că managementul companiei este eficient, ceea ce indică faptul că compania realizează profituri economice;
• dacă valoarea studiată se încadrează în dinamica rentabilității activelor între valoarea „0” și valoarea medie a industriei, atunci această situație indică faptul că afacerea companiei este profitabilă, dar nu competitivă;
• dacă indicatorul studiat este mai mare decât rentabilitatea medie a activelor din industrie, putețiafirmați cu îndrăzneală despre afacerile neprofitabile ale companiei.

Concept

Conceptul de cost mediu ponderat al capitalului se bazează pe următoarele definiții:

• capital - proprietatea companiei care poate fi pusă în circulație pentru a atrage profit;
• price - costul care este fix la cumpărarea și vânzarea de capital, exprimat ca procent.

WACC este rentabilitatea minimă a capitalului pe care o companie a investit. De fapt, semnificația acestui indicator este că o organizație poate lua decizii privind investirea capitalului numai atunci când nivelul profitabilității acestuia este mai mare sau egal cu valoarea costului mediu ponderat.

Formulă de calcul generalizată

Procesul de evaluare a costului capitalului are loc în mai multe etape:

• determinarea principalelor componente - surse de formare de capital;
• calculați prețul fiecărei surse;
• calculul prețului mediu ponderat folosind greutatea unitară a fiecărui articol;
• măsuri pentru optimizarea structurii.

În acest proces, ar trebui să acordați atenție factorului de impozitare, deoarece rata impozitului pe venit este luată în considerare în calcule.

Într-o versiune generalizată, formula arată astfel: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), unde:

• Be - acțiuni, acțiuni;
• Vd - capital împrumutat, acțiuni;
• Xe - costul capitalului propriu;
• Сд – costul capitalului împrumutat;
• T este rata impozitului pe venit.

Caracteristicile indicatorului

Să evidențiem principalele caracteristici ale formulei de calcul al indicatorului:

• Scopul formulei de calcul al indicatorului este acela de a vă permite să evaluați nu valoarea indicatorului în sine. Sensul indicatorului este de a aplica valoarea calculată sub forma unui factor de reducere atunci când investiți în proiect;
• Costul mediu ponderat al capitalului este destul de stabil și reflectă structura optimă a capitalului actual a companiei;
• Corectitudinea calculului WACC este legată de includerea indicatorilor comparabili în formulă.

Folosirea indicatorului pentru evaluarea proiectelor de investiții

WACC este utilizat ca rată de actualizare pentru calcularea rentabilității proiectelor de investiții. În acest caz, costul capitalului propriu este profitabilitatea proiectelor alternative, deoarece este indicatorul și valoarea beneficiului care a fost ratat. Astfel de calcule fac posibilă acceptarea diferitelor proiecte de investiții.

Să ne uităm la un exemplu specific folosind formula WACC.

Date inițiale principale pentru calcule:

• profitabilitatea proiectului A - 50%, risc 50%;
• profitabilitatea proiectului B - 20%, risc 10%.

Calculați profitabilitatea proiectului B din profitabilitatea proiectului A: 50% - 20%=30%.

Compararea calculelor de randament:

• pentru A: 30%(1-0, 5)=15%;
• către B: 20%(1-0, 1)=18%.

Se pare că, dacă vrem să obținem un randament de 15%, riscăm jumătatecapitalul investit în proiectul B. Pe de altă parte, implementarea proiectelor cu risc scăzut garantează o rentabilitate de 18%.

Mai sus, am luat în considerare opțiunile de estimare a investițiilor folosind teoria costurilor de oportunitate.

CALC WACC

Să luăm în considerare formula pentru calcularea WACC pentru o întreprindere: WACC=(USCA)+(UZCA), unde:

• S. U. A. - acțiuni, acțiuni;
• CV – costul capitalului propriu;
• UZ – cota de capital de datorie;
• TsZ - prețul capitalului împrumutat.

În acest caz, valoarea CA poate fi estimată după cum urmează: CA=CHP/SC, unde:

• PE - profitul net al companiei, mii de ruble;
• SK - capitalul social al companiei, mii de ruble.

Valoarea CZ poate fi estimată după cum urmează: CZ=Prots/K(1-Kn), unde:

• Procent - suma dobânzii acumulate, mii de ruble;
• К – suma împrumuturilor, mii de ruble;
• Kn - nivelul de impozitare.

Nivelul de impozitare este calculat prin formula: Kn=NP/BP, unde:

• NP - impozit pe venit, mii de ruble;
• BP – profit înainte de impozitare, mii RUB

Calcul soldului

Să luăm în considerare un exemplu de formulă pentru calcularea WACC după sold. În acest scop, trebuie urmați următorii pași:

• găsește sursele financiare și costurile companiei;
• înmulțiți costul capitalului pe termen lung cu un factor de 1 - rata de impozitare;
• determină cota de capital propriu și împrumutat în suma totală a capitalului;
• calculați WACC.

Eșantion de pașiCalculul WACC (formula soldului) este prezentat mai jos conform tabelului.

Capital total	Linie de sold	Suma, mii de ruble.	Partajare, %	Preț fără taxe, %	Preț după taxe, %	Costuri, %
Valoare netă	Pagină 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Împrumuturi pe termen lung	Pagină 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Împrumuturi pe termen scurt	Pagină 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Total	-	6750	100	-	-	14, 7

Exemple de calcule WACC

Să luăm în considerare un exemplu de formulă WACC pentru următoarele date de intrare:

Impozit pe venit	25431 mii de ruble
Profit din bilanţ	41048 mii de ruble
Dobândă	13450 mii de ruble
Credite	17900 mii de ruble
Profit net	15617 mii de ruble
Valoare netă	103990 de mii de ruble
Acțiuni, cota	0,4
Capital de datorie, acțiune	0, 6

1. Calculul nivelului de impozitare: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Calculul prețului capitalului împrumutat: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Calcul prețului acțiunilor: TA=15617/103990=0, 15.
4. Calculul valorii WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 sau 23, 17%. Acest indicator înseamnă că este permis să se ia decizii de investiții cu un nivel de profitabilitate peste 23,17% pentru companie, deoarece acest fapt va aduce rezultate pozitive.

Să luăm în considerare calculul costului WACC pe un alt exemplu conform tabelului de mai jos.

Surse financiare	Estimarea contului, mii de ruble	Partajare, %	Preț, %
Acțiuni (obișnuite)	25000	41, 7	30, 2
acțiuni (de preferat)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
Împrumut pe termen lung	10000	16, 6	27, 7
împrumut pe termen scurt	15000	25	16, 5
Total	60000	100	-

Următorul este un exemplu de formula de calcul WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Calculul a arătat că nivelul costurilor pentru menținerea potențialului economic al companiei cu structura existentă a surselor de fonduri ale companiei este, conform calculelor, de 26,9%. Adică, o organizație poate lua anumite decizii de investiții, în care nivelul de profitabilitate nu este mai mic de 26,9%.

De aceea, în analiză, WACC este adesea asociat cu IRR. Această relație este exprimată după cum urmează: dacă valoarea IRR este mai mare decât valoarea WACC, atunci este logic să investești. Dacă IRR este mai mic decât WACC, atunci nu merită să investești. În cazul în care IRR este egal cu WACC, investiția atinge pragul de rentabilitate.

De aceea, indicatorul WACC este decisiv în studiul raționalității structurii surselor de finanțare din companie.

WACC și conturi de plătit

Luați în considerare modelul WACC al formulei contului de plătit al companiei.

Valoarea WACC este estimată fără taxescut conform formulei: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, unde:

• DS - cota de capital în totalul surselor de finanțare;
• SP - costul strângerii capitalului propriu;
• DZ - ponderea fondurilor împrumutate în totalul surselor de finanțare;
• WACC - rata medie ponderată a împrumutului;
• DKZ - cota din conturile nete de plătit în sursele de finanțare;
• SKZ este valoarea conturilor nete de plătit.

Caracteristici ale indicatorului în țara noastră

Calculul valorii ratei medii ponderate în țara noastră are o anumită particularitate: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), unde:

• SKd – cota de capital, %;
• SK - capital propriu, %;
• ZKd - cota de capital împrumutat, %;
• LC - capital împrumutat, %;
• Т - rata de impozitare, %.

Costul fondurilor împrumutate este estimat ca valoarea medie a ratei de refinanțare din țara noastră, care este stabilită de Banca Centrală. Pentru a calcula indicatorul mediu, se utilizează o perioadă de 12 luni.