Finanța comportamentală și rolul acesteia în piața de valori

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-17 10:39

Acest subiect este destul de actual. Este o zonă care nu a fost încă pe deplin explorată. Prin urmare, este încă imposibil de spus că aici s-a pus capăt și se poate fi sigur de informațiile primite. De ce? Care este această direcție? Ce cărți puteți citi pe această temă?

Introducere

Diferența dintre finanțele comportamentale și cele tradiționale este:

1. Percepția obiectivă a informațiilor.
2. Abordare adecvată a prognozelor.

Pentru a spune simplu, unii economiști folosesc indicatori specifici, în timp ce alții cred că erorile nu pot fi evitate în prognoză. A doua opinie aparține susținătorilor economiei comportamentale. Ei cred că acest lucru se datorează posibilității de a greși atunci când oamenii sunt cei care fac predicții. Până la urmă, în acest caz, trebuie să-ți folosești memoria și, reproducând adoptarea anumitor decizii, să te bazezi pe datele acesteia.

În același timp, oamenilor nu prea le place să aplice o analiză logică a informațiilor disponibile. Această situație duce laapariția erorilor. Pentru a le minimiza prin contabilitate, a fost inventată teoria finanțării comportamentale. Oamenii sunt mai susceptibili de a fi ghidați de emoții decât de logică. Astfel, psihologia investitorilor are o influență mai mare asupra prețului acțiunilor decât indicatorii fundamentali.

Cercetarea lui Amos Tversky și Daniel Kahneman ar trebui luată ca bază pentru a lua în considerare acest subiect. Perspectivele și argumentele lor au atras un număr mare de economiști comportamentali. Acești colegi au dovedit în mod repetat că o persoană prelucrează datele în mod ineficient. Oamenii tind să ia decizii ridicole și rapide. Acest lucru este mult mai frecvent decât concluziile negrabite și logice bazate pe adecvare și obiectivitate. Deci, printre comercianți, înțelegerea pieței prin credința în cei mai buni este mai comună. Împreună cu amintirea trecutului și trasarea paralelelor, luând în considerare semnalele, care nu sunt o garanție a implementării prognozei așteptate de comerciant.

Despre modelele utilizate în prognoză

În mod deloc surprinzător, încercarea de a prevedea viitorul nu este lipsită de provocări. La urma urmei, există o relație extrem de strânsă între comportament și mișcări. A prezice psihologia mulțimii nu este ușor. Această problemă a fost studiată încă din anii 1940. Nimeni nu a reușit să obțină rezultate semnificative în prezicerea comportamentului piețelor financiare. Dar încercările nu se opresc. Entuziaștii încă încearcă să obțină succes în crearea unor modele matematice complexe care să le permită să prezică cu exactitate situațiile. Mulți oameni cred în realitatea acestei abordări. În același timp, psihologia este împinsă înapoipe fundal.

Deci, cum ia creierul nostru decizii? Finanțarea comportamentală, deși întâmpinată cu un anumit scepticism, merită totuși atenție. Ca un punct interesant, există dorința de a cita un mic fapt: psihologul cognitiv și fiziologul Daniel Kahneman, menționat anterior, a primit Premiul Nobel pentru economie în 2002. În același timp, se remarcă serios printre toți cei care au avut onoarea de a fi distinși numai prin specializarea sa. Desigur, prezența unui premiu nu poate dovedi că o teorie este autentică. Dar a fost primul pas către recunoașterea mondială. Dar, în general, acest subiect datează din 1985, când finanțarea comportamentală a apărut ca știință.

Se presupune că utilizarea informațiilor sale face posibilă luarea în considerare a caracterului irațional al activităților investitorilor în condițiile pieței, explicând comportamentul obiectelor în situațiile în care dogmele clasice nu pot oferi o explicație clară. Și, ca urmare, va fi posibil să faceți față rezultatelor negative ale judecăților eronate, precum și iluziilor de percepție. De asemenea, este posibil, cu oarecare succes, să anticipați acțiunile altor participanți la piață, să dezvoltați o strategie de investiții eficiente și să obțineți efectul maxim din capitalul canalizat și investit.

Dezvoltare ulterioară

Nu este nevoie să ne gândim că, dacă primul articol a fost publicat, atunci imediat finanțarea comportamentală de la bursă a început să-și reia rapid activitatea. Mulţi experţi s-au întâlnit cu imposibilitatea de a explica multe dintre fenomenele careau loc pe piețele financiare. Teoriile clasice pur și simplu nu le-au permis să se încadreze în cadrul existent. În același timp, ideea despre aspectul comportamental, exprimată în același timp, a atras multă lume. Prin urmare, a început un studiu mai detaliat al relației dintre eficacitatea activităților financiare și economice și caracteristicile personale ale oamenilor.

În acest moment, au fost create mai mult de o teorie a finanțării comportamentale. Acestea au ca scop explicarea a numeroase fapte atunci când abordările clasice diverge de la practică. Dintre toată diversitatea, trebuie menționat că următoarele teorii sunt considerate cele mai promițătoare:

1. Perspectivă.
2. Comportamentul investitorilor la bursa.
3. Tranzacționare cu zgomot.
4. Influența calităților psihologice ale unui comerciant asupra eficienței tranzacțiilor.

Acestea merită luate în considerare teorii și autori. Finanțarea comportamentală nu se limitează la ei. Dar, cu toate acestea, sunt cele mai interesante și complete formațiuni. Deși unii gânditori merită menționați - de exemplu, G. Simon. Finanțarea comportamentală și investitorii au fost de un interes considerabil pentru el, deși pe parcursul anilor de activitate nu a fost prea bănuit, deoarece nu se conturaseră încă ca o știință separată. Dar, cu toate acestea, i s-a acordat Premiul Nobel pentru cercetările sale.

Teoria perspectivei

Început de Morgenstern și Neumann în 1944. Apoi au formulat teoria utilității așteptate. Acum stă la baza unui număr mare de modele financiare. Dar pentru comercianțiEa nu este de interes primordial. În cadrul temei, de cea mai mare importanță este teoria așteptărilor raționale, care este un plus care explică comportamentul entităților economice la nivel macro.

Conform ipotezelor de mai sus, formarea așteptărilor oamenilor se realizează nu pe baza propriei experiențe, ci pe utilizarea informațiilor furnizate. De exemplu, guvernul declară că va lua toate măsurile necesare pentru combaterea inflației. Oamenii trebuie în același timp să-și transforme propriile așteptări în funcție de informațiile primite. Aproape imediat, au apărut multe critici care au pus sub semnul întrebării universalitatea unor astfel de presupuneri.

Cea mai influentă în acest sens este teoria prospectului, care a fost pregătită de Kahneman și Twerki și prezentată publicului în 1979. Este folosit pentru a explica și prezice comportamentul investitorilor în condiții de risc și incertitudine. Teoria prospectului susține că participanții de pe piață nu se comportă rațional. Este un exemplu de analiză mai degrabă descriptivă decât normativă. În același timp, faptul că se bazează pe rezultate obținute din sute de experimente nu permite abandonarea acestuia.

Despre rezultatele cercetării

La ce concluzii au ajuns Kahneman și Twerky după muncă? Ei au descoperit că sentimentele indivizilor din achizițiile și pierderile de sume bănești egale în valoare absolută nu sunt simetrice. Ce înseamnă? Plăcerea unei persoane de a dobândi o mie de dolari este mult mai mică decât frustrarea de a-l pierde. În același timp, dorința de a evita pierderea este slab asociată cudorinta de a evita riscul. Acest lucru duce la un rezultat interesant.

Astfel, evitând pierderile în viața reală, oamenii riscă mult mai puțin decât dacă activitatea se desfășoară într-un cadru strict rațional și urmărește să maximizeze utilitatea în implementarea acțiunilor. Teoria prospectului promovează, de asemenea, opinia conform căreia oamenii tind să judece greșit probabilitățile. Drept urmare, finanțarea comportamentală și obligațiunile au valori neraționale. De exemplu, probabilitatea unor evenimente care sunt aproape garantate să apară în viitor, sau invers, este subestimată. De asemenea, este posibil ca ceva să fie considerat a fi ceva care nu se va întâmpla niciodată. Deși există posibilitatea implementării lor (deși mici). Toate acestea au contribuit la formarea principalelor prevederi:

1. Utilitatea fiecărui rezultat trebuie să includă o estimare a probabilității corespunzătoare. În același timp, este necesar să se facă o ajustare pentru atitudinea oamenilor față de risc.
2. Introducerea funcției de cost. Este determinată nu de bunăstarea finală a subiectului, ci de valori, care într-un caz anume sunt „pierderi” și „câștiguri”, care sunt separate prin „puncte de indiferență.”

Teoria prospectului este folosită pentru a explica un număr mare de anomalii care pot fi găsite pe piață. Cele mai ilustrative exemple sunt:

1. Efect de predispoziție.
2. Primă de risc crescută.
3. Elasticitatea prețului asimetrică a cererii.

Teoria comportamentuluiinvestitori la bursa

Să începem următoarea dezvoltare. Formarea sa a început cu piețele ineficiente a lui Shleifer: o introducere în finanțarea comportamentală. Acesta analizează o mulțime de dovezi atât cu privire la subreacția, cât și la suprareacția investitorilor la noile date. Când ar putea fi?

Se observă o reacție insuficientă în cazurile de date negative, când ghilimele scad mai puțin decât ar trebui. Cu alte cuvinte, acțiunile companiei sunt supraevaluate. Achiziția lor aduce investitorului o pierdere. O reacție excesivă apare atunci când, după o serie de fluxuri de date pozitive, prețul crește excesiv. Iar proprietatea este supraevaluata. În același timp, aduce pierderi proprietarilor săi. Modificările sunt determinate de informații publice.

Dovezile unei reacții insuficiente sau excesive au provenit din numeroase observații din anii 1970 efectuate de un număr de experți. De exemplu, Logran, Cutler, Poterb, Summers și mulți alții le-au primit pentru a infirma sau confirma ipoteza pieței eficiente. Shleifer a propus un model conform căruia este posibil să se descrie procesul de formare a unei opinii în rândul investitorilor cu privire la acțiunile anumitor companii. Se bazează pe doi factori:

1. Gândire conservatoare.
2. Folosirea greșită a modelelor teoriei probabilităților în practică.

Cum se manifestă? Efectul conservatorismului constă în reacția insuficientă a investitorilor la primirea de informații negative, carear trebui să conducă la o reevaluare a acțiunilor. Supravegherea comportamentală pe piața financiară a arătat că veștile proaste care nu corespund percepțiilor predominante sunt prost primite. Prin urmare, reacția este întârziată sau limitată. Folosirea greșită a modelelor de teorie a probabilității în practică este că, având o serie de vești bune despre companie, investitorii cred că trendul pozitiv va continua și în viitor. Dar dacă credința este susținută doar de aceasta, atunci rezultatul este doar o reevaluare a activelor și o scădere a veniturilor proprietarilor lor.

Teoria tranzacționării cu zgomot

A fost oferit pentru prima dată lumii în 1968. Principalele sale prevederi au fost formulate în lucrarea lui Black "Noise". Dezvoltarea ulterioară a teoriei a fost realizată de Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Care este esența lui?

Lucrul la bursă, când zgomotul (zvonuri, informații neverificate etc.) este folosit ca bază pentru luarea unei decizii, se opune unei abordări care se bazează pe informații fiabile și oportune. Cum arată în practică? Atunci când participanții de pe piață sunt ghidați în acțiunile lor de date și zvonuri neverificate, aceștia folosesc sfaturile pseudo-experților, asta înseamnă că sunt comercianți de zgomot. Ei fac afaceri. În acest caz, zgomotul este luat drept date precise, deși nu este. Cu alte cuvinte, comportamentul lor nu este rațional.

Adesea activitatea se desfășoară pentru că, așa cum spunea Black, „le place să facă comerț”. Acest factor este cel care contribuie la creșterea activității. Căci dacă preţurile pieţei ar fi întotdeauna rezultatulinformații adecvate și de încredere, atunci în acest caz este dificil să obțineți profit suplimentar. Și tranzacționarea cu acțiuni așa cum este și-ar fi pierdut orice semnificație.

Dar efectele în cauză nu se termină aici. Finanțarea comportamentală în cadrul acestei teorii sugerează că trebuie să existe participanți raționali. Pentru desemnarea lor se folosește sintagma „comercianți de informații”. De regulă, primii sunt în pierdere, în timp ce cei din urmă realizează profit. În același timp, comercianții de informații țin cont de comportamentul colegilor lor „zgomotoși” și tind să interacționeze mai mult cu aceștia decât cu concurenții lor raționali. Această teorie contrazice aproape toate cele mai importante prevederi ale finanțelor clasice. Dar practica bursiere se încadrează calm în cadrul său, deși comportamentul pieței în sine este imprevizibil.

Teoria influenței calităților psihologice ale unui comerciant asupra eficienței operațiunilor efectuate

La efectuarea cercetărilor pe piețele din Canada și Statele Unite, s-a stabilit o corelație semnificativă statistic între un set pozitiv de calități psihologice ale unei persoane și succesul activității sale profesionale.

Conform acestei teorii, succesul îi însoțește pe cei care au un set de următoarele calități:

1. Nu există nicio dorință de a controla piața și de a o supune.
2. Simte bariera individuală de risc - valorile limită pe care le poate prelua. Adică numărul maximcapital care poate fi mizat fără consecințe fatale.
3. Luați decizii serioase și adecvate, chiar și atunci când lucrurile nu decurg conform planului.
4. Ia în considerare selectivitatea (selectivitatea) memoriei și percepției.
5. Poate recunoaște o stare de stres și poate dezvolta mecanisme de protecție împotriva acțiunilor erupții cutanate care pot fi întreprinse în ea.
6. Are o stimă de sine adecvată.
7. Poate ține cont de influența tendințelor, predispozițiilor și atitudinilor negative.
8. Evită atașamentul psihologic față de utilizarea unor instrumente financiare specifice.
9. Poate renunța la profituri pe termen scurt pentru a câștiga pe termen lung.
10. Are rezistență și răbdare.
11. Pot planifica dezvoltarea mai multor scenarii, adesea opuse, pe piața de valori.
12. Știe să se concentreze asupra unui obiectiv și să acționeze în mod constant pentru a-l atinge pe baza deciziei luate.
13. Are abilitățile de a lucra cu cantități mari de informații pentru a evita suprasolicitarea psihologică.
14. Fără dependență psihologică de tranzacționare.

Pentru referință: selecție de literatură

Finanțarea comportamentală, în ciuda noutății sale relativ, este un subiect destul de larg. Și să încadrezi absolut totul în cadrul unui articol este o chestiune dificilă.

Și pentru cei care doresc să afle mai multe, un manual complet va fi potrivit. Finanțarea comportamentală a fost bine studiată. Ele sunt bine considerateîn următoarele scrieri:

1. Nikolay Rudyk: „Finanța comportamentală sau între frică și lăcomie”. Această carte arată foarte bine cum natura irațională a unei persoane afectează procesul de luare a deciziilor. Se ia în considerare modul în care iluziile afectează procesul de gândire și conduc la erori sistematice. Rudyk în Finanțe comportamentale se concentrează pe încrederea în sine excesivă. La fel și amăgirea „mâna fierbinte”, efectul de dispoziție și mulți alți factori care creează doar probleme.
2. Sergey Filin: „Finante comportamentale. Investitori, companii, piețe”. Aceasta este o lucrare extinsă care acoperă subiectul evoluției atitudinilor, psihologia riscului, problema ineficienței, mecanismele de stabilire a prețurilor activelor și multe altele. Acest lucru vă va permite să puneți o bază solidă pentru o activitate de succes dacă învățați și aplicați materialul disponibil în carte. Finanțarea comportamentală și materialul din această lucrare vor fi de interes pentru comercianți. În special pentru cei care trebuie să lucreze cu active și să influențeze sprijinul legislativ și de reglementare.
3. Semyon Bogatyrev: „Finanța comportamentală. Tutorial". Această carte explorează originile domeniului, divergând de la direcția tradițională, descriind instrumentele utilizate și arătând modul în care acestea pot fi utilizate în practică în evaluare, contabilitate, bugetare și tranzacționare.

Dar finanțarea comportamentală nu se oprește aici. Cartea poate oferi o înțelegere teoretică de bază a situației, dar numai practica vă va ajuta să înțelegeți totul pe deplin în cele mai mici detalii.

Criticărezumate în considerare

Privind totul într-un mod pur pozitiv, se pot trece cu vederea aspectele negative. Care este critica teoriei finanțelor comportamentale? În primul rând, ei oferă următorul argument: agenții economici care acționează preferă să acționeze rațional. Comportamentul observat în experimente are o aplicare limitată în situațiile de piață. La urma urmei, concurența stimulează cel mai rațional comportament.

Un număr de cercetători atrag, de asemenea, atenția asupra faptului că evoluțiile existente în finanțarea comportamentală pot fi utilizate doar în probleme unice, similare cu cele pe care participanții la experimente sau sondaje trebuie să le rezolve. În plus, există un anumit scepticism față de instrumentele de cercetare utilizate. Până la urmă, cel mai important este avantajul dezvăluit, și nu cel numit, așa cum este cazul teoriei luate în considerare. De asemenea, nu uitați de riscurile preempției sistemului.