Evaluarea proiectelor de investiții. Evaluarea riscului unui proiect de investiții. Criterii de evaluare a proiectelor de investitii

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-17 10:39

Dezvoltarea de succes a afacerii necesită adesea ca un antreprenor să poată atrage investiții. El poate face acest lucru folosind o varietate de instrumente. Dar, în multe cazuri, decizia investitorului de a investi sau nu într-o anumită afacere se va baza pe o analiză independentă, o evaluare a perspectivelor unui anumit proiect. Ce criterii ar putea fi implicate?

Simplitate și complexitate

Evaluarea proiectelor de investiții, potrivit multor experți, pe de o parte, este asociată cu natura multifactorială a studiului unei idei de afaceri. În același timp, pot fi luate în considerare nu numai proprietățile conceptului în sine, ci și factorii externi - starea pieței, procesele politice etc. Atractivitatea unui proiect de investiții poate fi analizată din punctul de vedere al personalitatea antreprenorului, nivelul de elaborare a planului financiar. Pe de altă parte, întreaga esență a cercetării relevante, de regulă, se rezumă la a răspunde la un set de întrebări simple: va fi proiectul profitabil, cât de mult și când să ne așteptăm la venituri?

Criterii universale care ar face posibilă determinarea fără ambiguitate a factorilor de analiză care afectează cel mai clar profitabilitatea viitoare a unei inițiative de afaceri nu au fost încă inventate nici măcar în rândul investitorilor profesioniști. Cu toate acestea, instrumentele care pot fi folosite pentru a efectua o evaluare calitativă și o analiză a proiectelor de investiții într-o gamă largă de soluții specifice sunt destul de accesibile. Care sunt criteriile după care investitorii moderni evaluează perspectivele ideilor de afaceri?

Criteri cheie

În primul rând, aceștia sunt indicatori care reflectă eficiența economică a investițiilor. În „formula” aplicabilă calculului cifrelor specifice pentru acest criteriu, există două „variabile” de bază - investiția efectivă, precum și profitul anual (uneori exprimat în rentabilitate, adică în procente). În unele cazuri, criteriile de evaluare a proiectelor de investiții în această „formulă” sunt completate de un aspect precum perioada de amortizare. Adică dacă vorbim, de exemplu, despre primul an de activitate, atunci investitorul poate dori să știe în câte luni proiectul va ajunge chiar la zero. În general, putem spune că metodologia de evaluare a proiectelor de investiții este legată de factorul timp. Setul celor mai importante criterii din punct de vedere economic este analizat în raport cu o anumită perioadă.

Dacă luăm în considerare criteriile de evaluare a proiectelor de investiții care sunt legate de timp, mai detaliat, atunci putemevidențiați următoarea lor listă:

• valoare actuală netă;
• rate de rentabilitate interne și modificate;
• rata medie și indicele de profitabilitate.

Care este avantajul acestor criterii? În aproape toate cazurile, investitorul primește un indicator numeric rațional, care poate permite compararea mai multor proiecte potențiale.

Model de afaceri optim

Calculați „variabilele” în raport cu „formula” pe care am dat-o mai sus, sau altele asemănătoare, investitorul va încerca, analizând, în primul rând, modelul de business propus de antreprenor. Adică, să-l studiem pentru disponibilitatea soluțiilor care sunt capabile să ofere fluxul de venituri dorit în perioada de timp care se potrivește investitorului și altor părți interesate. Principiile de evaluare a proiectelor de investiții, pe baza specificului modelului de afaceri, se bazează pe utilizarea unor metode speciale de calcul a indicatorilor cheie. Luați în considerare.

Calculul indicatorilor

În practică, calculul indicatorilor, de regulă, se realizează folosind metode de actualizare. Adică se ia mărimea capitalului mediu ponderat sau, dacă este mai potrivit din punct de vedere al modelului de afaceri, rentabilitatea medie a pieței pe proiecte similare. Există metode de reducere bazate pe ratele bancare. Adică, profitabilitatea proiectului este comparată, ca opțiune, cu rentabilitatea la plasarea unei sume similare de fonduri pe un depozit bancar. De regulă, astfel de indicatori pentru evaluarea eficienței proiectelor de investițiide asemenea, iau în considerare inflația sau procesele conexe care reflectă amortizarea activelor care sunt deosebit de importante pentru investitor.

Acum să trecem de la teorie la practică. Să luăm în considerare modul în care se realizează evaluarea proiectelor de investiții pe exemplul analizei unora dintre criteriile pe care le-am identificat mai sus. Să începem cu perioada de rambursare. Acesta este unul dintre indicatorii cheie prin care sunt evaluate proiectele de investiții. Dacă, de exemplu, celel alte criterii ale celor două inițiative de afaceri comparate sunt aceleași, atunci de obicei se acordă preferință celui în care investițiile vor „mergi la zero” mai repede.

Analiza rambursării

Acest criteriu este intervalul de timp dintre momentul lansării unui proiect de afaceri (sau a unei tranșe financiare a investițiilor unui investitor) și stabilirea unui eveniment când suma totală a profitului net acumulat devine egală cu volumul total al investițiilor. Unii experți mai adaugă o condiție - tendința care caracterizează ieșirea din business „la zero” trebuie să fie stabilă. Adică, dacă în unele luni de la începerea afacerii, profitul acumulat a devenit egal cu investițiile, iar după un timp costurile au depășit din nou veniturile, atunci perioada de rambursare nu este fixă. Cu toate acestea, există analiști care nu iau în considerare acest criteriu sau îl iau în considerare în cadrul unor formule complexe cu un număr mare de condiții.

În ce cazuri este investitorul înclinat să ia o decizie pozitivă pe baza rezultatelor analizei perioadeirambursare? Experții disting două cazuri principale. În primul rând, dacă, în raport cu această perioadă, un profit egal sau comparabil cu rata minimă de actualizare pe o bază anuală va fi primit mai repede decât în 12 luni. Adică, relativ vorbind, dacă în 10 luni de implementare a proiectului investitorul primește o rentabilitate de 15%, egală cu 15% pe an în bancă, va prefera să investească în proiect decât să deschidă un depozit, astfel încât în restul de 2 luni, la momentul eliberării de capital, le investesc în altă parte.orice. În al doilea rând, decizia de a investi într-o afacere poate fi luată dacă investitorul consideră acceptabilă perioada de rambursare, cu condiția ca evaluarea riscului proiectului de investiții să nu evidențieze factori care pot afecta scăderea profitabilității. Astfel de cazuri sunt în principal tipice pentru economiile cu inflație scăzută și volatilitate scăzută a cursului de schimb (și, prin urmare, cu dobândă scăzută la depozitele bancare) - atunci investitorii sunt mai dispuși să ia în considerare investiția în afaceri reale, acordând mai multă atenție nu numai profitabilității, ci și la riscuri.

Cu toate acestea, evaluarea proiectelor de investiții, bazată doar pe perioada de rambursare, nu este suficientă. În principal pentru că nu ține cont de profitul care poate fi primit după ce veniturile depășesc costurile. Relativ vorbind, s-ar putea dovedi că un investitor, după ce a primit 15% și a retras capitalul, va rata oportunitatea de a câștiga încă 30% în anul următor.

Valoarea actuală netă

După cum am spus mai sus,indicatorii de evaluare a eficacității proiectelor de investiții includ un astfel de criteriu precum venitul net actual. Este diferența dintre venitul așteptat și investiția inițială în afacere. Adică reflectă cât de mult poate crește capitalul total al companiei. Investitorul va acorda preferință proiectului în care valoarea actuală netă pentru același nivel de risc și pentru aceeași perioadă este de așteptat să fie mai mare. În acest caz, este posibil ca perioada de rambursare să nu fie luată în considerare deloc (deși acest lucru nu se întâmplă des).

Rata internă de rentabilitate

Indicatorii de mai sus pentru evaluarea proiectelor de investiții sunt adesea completați de un astfel de criteriu precum rata internă de rentabilitate. Principalul avantaj al acestui instrument este că profitul investitorului poate fi calculat fără a lua în considerare rata de actualizare. Cum este posibil acest lucru? Cert este că forma internă de rentabilitate presupune respectarea aceleiași rate de actualizare, dar, în același timp, suma veniturilor așteptate va coincide cu suma fondurilor investite. Relativ vorbind, un investitor, care a investit 100.000 de ruble într-un proiect, poate fi sigur că va primi cel puțin aceeași sumă după o anumită perioadă de timp, precum și o „taxă suplimentară” care i se potrivește, pe baza ratei de actualizare selectate..

Normă modificată

Estimarea atractivității investiționale a proiectului poate fi completată și de un astfel de criteriu precum rata internă de rentabilitate modificată. Se poate aplica dacă, de exemplu, valoarea actuală netă se dovedește a fi negativă (mai mică decât valoarea aleasărate de actualizare), deși alți indicatori sunt pozitivi. De exemplu, rata internă obișnuită de rentabilitate. Adică, relativ vorbind, un investitor, care a investit 100 de mii de ruble într-o anumită perioadă de timp, le returnează cu o suprataxă de 15% după 10 luni de funcționare a afacerii, cu toate acestea, după 24 de luni, profitabilitatea globală a întreprinderii este de 1. -2%. În acest caz, devine necesară ajustarea rentabilității interne, pe baza perioadelor în care veniturile nu sunt suficiente pentru a îndeplini criteriul ratei de actualizare, până la fixarea unei pierderi nete. Astfel, este important ca investitorul să știe: poate că este mai bine pentru el să investească 100 de mii de ruble pe bază de rentabilitate cu dobândă în 10 luni și să câștige 15 mii decât să trimită finanțe în circulație timp de 24 de luni și să câștige doar 1-2 mie de ruble.

Indice de profitabilitate

Evaluarea economică a proiectelor de investiții, de regulă, presupune includerea în analiză a unui criteriu precum indicele de rentabilitate. Acest parametru vă permite să determinați cât vor primi, în medie, toți investitorii (sau singurul, dacă întregul capital al companiei este al lui) după o anumită perioadă de timp, pe baza sumei inițiale de fonduri direcționate.

Criterii de calitate

Mai sus am avut în vedere criterii raționale, cantitative prin care se poate face o evaluare financiară a unui proiect de investiții. În același timp, există și parametri calitativi. Sunt destul de greu de exprimat în cifre (deși în unele aspecte, desigur, este posibil). Dar ele sunt adesea nu mai puțin importante decât „formulele” care iau în considerareparametrii pe care i-am studiat mai sus. Ce criterii pot fi discutate? Experții identifică următorul set de ele.

În primul rând, proiectul de afaceri studiat trebuie să fie echilibrat, să țină cont de condițiile obiective ale pieței, să îndeplinească obiectivele enunțate. În al doilea rând, intențiile și așteptările antreprenorului trebuie să fie adecvate resurselor disponibile - personal, mijloace fixe, surse de finanțare. În al treilea rând, o evaluare calitativă a riscurilor proiectului de investiții ar trebui efectuată în măsura adecvată. În al patrulea rând, întreprinderea ar trebui să calculeze impactul posibil al implementării unei inițiative de afaceri asupra zonelor non-economice - societate, politică la nivel regional sau municipal, mediu, să analizeze consecințele de imagine.

Factori de profit

De fapt, de unde provin cifrele care sunt substituite în „formule” pentru a determina criterii raționale pe baza cărora se poate realiza o evaluare a atractivității investiționale a unui proiect? Pot exista multe surse de date. Să încercăm să stabilim care ar putea fi natura lor. Experții identifică două grupuri principale de factori care afectează „variabilele” pentru „formule” în raport cu indicatorii raționali – cei care afectează mărimea profiturilor și cei care afectează costurile. Totuși, această clasificare este variabilă prin aceea că același factor poate crește simultan venitul unei firme și, în același timp, poate complica afacerile pentru alta. Un exemplu simplu este cursul de schimb al rublei. Creșterea sa este foarte benefică pentru exportatori - lorveniturile în moneda națională rusă sunt în creștere. La rândul lor, importatorii trebuie să plătească în mod semnificativ în exces. Pe lângă tranzacționarea valutară, ce alți factori pot fi citați?

Ar putea fi o creștere sau o scădere a capacității într-un anumit segment de piață și, ca urmare, volumele de vânzări vor crește sau scădea. De regulă, acest lucru se datorează apariției de noi jucători în industrie, fuziuni, faliment etc., în unele cazuri - politica de stat. Un alt factor este creșterea costurilor companiei datorită proceselor inflaționiste, schimbărilor în stabilitatea pieței a furnizorilor și contractorilor. Un alt exemplu este impactul proceselor tehnologice - introducerea anumitor instrumente de vânzare sau în producție poate afecta semnificativ dinamica generală a veniturilor într-o afacere. De regulă, echipamentele mai noi implică o reducere a ciclului tehnologic. Drept urmare, produsul ajunge mai repede pe piață. O estimare a costului unui proiect de investiții cu o bază de producție mai avansată se poate dovedi a fi mai mare decât unul care implică utilizarea de echipamente, deși fiabile, dar mai conservatoare în ceea ce privește dinamica producției de mărfuri.

Criterii suplimentare

Există și indicatori de evaluare a proiectelor de investiții, care nu sunt atât de natură economică, cât se bazează, într-o măsură mai mare, pe principii contabile. Adică, se studiază cât de eficient se stabilește contabilitatea în întreprindere, cât de regulat este evaluat și reanalizat costul mijloacelor fixe, în ce măsură este stabilit efectiv fluxul de documente.în cadrul companiei și cu organizații partenere, agenții guvernamentale.

Este posibilă și evaluarea economică a proiectelor de investiții la nivel macro. Adică, există o analiză a unei combinații de factori care pot afecta perspectivele unei afaceri, în funcție de condițiile pieței naționale sau globale. În unele cazuri, se ține cont de particularitățile legislației. Adică, dacă, de exemplu, la nivelul izvoarelor de drept la nivel federal, sunt posibile ajustări private în ceea ce privește legislația vamală (de exemplu, interzicerea importului de astfel de bunuri din străinătate), atunci investitorul poate considera nepotrivit să investești într-o astfel de afacere, în ciuda faptului că profitabilitatea și rentabilitatea estimate sunt foarte promițătoare.

Nu se poate realiza doar o evaluare financiară a unui proiect de investiții, ci și, de exemplu, o analiză a personalității unui proprietar de afaceri la nivel de psihologie, a legăturilor sale, a recomandărilor de la alți jucători de pe piață. Este posibil ca un investitor să ia o decizie bazată pe o relație personală cu o persoană care este considerată candidată pentru parteneri de afaceri.

Este, de asemenea, posibil ca perspectivele de investiție să fie evaluate pe baza recomandărilor altor participanți la piață, a evaluărilor din industrie, a frecvenței prezenței mărcii și a directorilor companiei în mass-media. Când vine vorba de investiții serioase, un investitor, de regulă, folosește o abordare integrată în evaluarea unui proiect de investiții.