Randament până la scadență: metode de calcul, formulă, indicatori, exemple

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Modificat ultima dată: 2023-12-17 10:39

Investitorii profesioniști vorbesc adesea despre cum o obligațiune are un randament ridicat până la scadență, iar ceal altă are un randament scăzut. Pe baza acestei hotărâri, ei decid dacă vor cumpăra o anumită valoare. Pentru un începător în domeniul investițiilor, ignoranța și incapacitatea de a determina randamentul până la scadență și de a calcula riscurile pot duce la pierderi de capital.

Cupon sau obligațiune cu reducere - care este diferența

Există două tipuri principale de obligațiuni în funcție de metoda de obținere a venitului: cupon și discount. Diferența dintre primul și al doilea este că obligațiunile cu cupon sunt plătite de două ori. Prima dată pe cupon, iar a doua oară complet pe hârtie. O obligațiune cu discount este o valoare mobiliară care este vândută la un preț sub normal, adică proprietarul unei astfel de hârtie va primi venituri sub forma diferenței dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare.

Nivelul de randament al obligațiunilor cu cupon și cu discount depinde de prețul la care au fost achiziționate, care este valoarea lor nominală. Se presupune că plățile asupra acestora vor fi efectuate în perioada specificată.complet, indiferent de situația de pe piață înainte, la ce preț au fost vândute.

Obligațiuni guvernamentale și corporative

Randamentul până la scadență al unei obligațiuni poate fi calculat și plătit în ruble sau în valută (euroobligațiuni). Cele mai sigure (fără riscuri) sunt titlurile de stat emise de Trezoreria Federală, deoarece plățile se vor efectua în orice caz asupra acestora. Guvernul poate imprima bani în orice moment și poate ridica taxe pentru a-i plăti. Obligațiunile de stat sunt emise cu scadențe de 1, 2, 5, 10 și 20 de ani.

Obligațiunile pot fi emise nu numai de Trezoreria Federală, ci și de unele mari companii private sau corporații. Acest lucru face posibilă atragerea de fonduri la o rată a dobânzii mai mică decât oferă băncile. Randamentul acestor obligațiuni este adesea mai mare (din cauza riscului mai mare) decât al titlurilor de stat. Acestea sunt emise cu scadențe cuprinse între câteva luni și trei ani.

Unde și cum pot cumpăra obligațiuni

Un investitor poate achiziționa titluri de creanță de la sucursalele băncilor, la bursă, de la persoane fizice sau juridice care le vând în afara pieței de valori. Acestea pot fi achiziționate în cadrul unei vizite personale la instituție la casa de bilete sau de la distanță folosind mijloace moderne de comunicare. Obligațiunile pot fi atât sub formă documentară, cât și sub formă nedocumentară.

Cel mai adesea, titlurile de valoare sunt cumpărate de la bancă la cursul curent sau laordinul investitorului sau al brokerului. Trebuie făcută o distincție între speculație și investiție. Se efectuează speculații cu scopul de a revânzare un titlu și de a obține un profit din diferența de curs valutar, în timp ce speculatorul poate contracta un împrumut pentru achiziționarea de titluri. Investiții înseamnă achiziționarea de obligațiuni și alte titluri dintr-un portofoliu de investiții pentru stocare pe termen lung, până la rambursarea integrală a datoriei de către împrumutat.

Cum se calculează randamentul unei obligațiuni simple

Calculul randamentului până la scadență al unei obligațiuni actualizate este destul de simplu. Formula de calcul este următoarea:

Randament=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, unde:

Tsn - valoarea nominală (vânzări).

CPU - preț de achiziție.

Cdn - câte zile până la scadența obligațiunii.

După cum reiese din formulă, rata randamentului la scadență nu este o valoare fixă, ci depinde de prețul la care sunt cotate valorile mobiliare pe piață, precum și de scadență. Cu cât termenul împrumutului este mai lung, cu atât rata anuală de rentabilitate este mai mică. Cu toate acestea, valoarea unui titlu de creanță emis este afectată nu numai de raportul dintre cerere și ofertă, ci și de politica financiară a statului, care poate stabili un coridor de preț.

De exemplu, dacă Trezoreria a stabilit o rată maximă de 8%, atunci aceasta este rata maximă permisă de rentabilitate. Un investitor îl poate cumpăra cu o rată de rentabilitate mai mică, dar aceasta depinde deja de cererea pentru garanție. De exemplu, o obligațiune emisă la prețul inițial de 920 de ruble cu o valoare nominală de1000, puteți cumpăra la un preț nu mai mic decât cel original. A-l cumpăra la un preț peste valoarea nominală nu are sens.

De asemenea, nu are sens să cumpărați obligațiuni cu scadențe semnificativ mai mari de un an. Din formula de mai sus, se poate observa că, în acest caz, procentul venitului va scădea semnificativ.

Formulă pentru calcularea unei valori mobiliare speculative

Dacă este achiziționat nu în scopul investiției, ci în scopul revânzării, atunci profitabilitatea (pierderea) se calculează după cum urmează:

Randament=(preț de vânzare - preț de cumpărare) / preț de cumpărare.

Un număr negativ înseamnă o pierdere în tranzacție. Această dezvoltare se întâmplă rar. Pierderile la tranzacțiile cu obligațiuni apar cel mai adesea din cauza lipsei de experiență a speculatorului sau a investitorului, din nerăbdarea acestuia sau atunci când proprietarul obligațiunii are nevoie urgentă de bani.

Exemplu de calcul

200 de obligațiuni guvernamentale au fost achiziționate la un preț de 936 de ruble fiecare. Valoarea nominală este de 1000 de ruble. Obligațiunile sunt simple, fără cupon. Maturitate 1 an.

Calcul.

Randamentul până la scadență al obligațiunilor achiziționate a fost:

Randament=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, care este 6,8%.

Veniturile din achiziționarea a 200 de obligațiuni s-au ridicat la 12.720 de ruble.

Totuși, acest lucru nu este suficient pentru a calcula nivelul de profitabilitate și rentabilitatea investițiilor. Este necesar să se compare randamentul până la scadență pe an al obligațiunilor și rata anuală la depozitele bancare și rata inflației. Acest lucru se face pentru a evaluacât de riscantă este justificată cumpărarea unei obligațiuni. La momentul calculului, rata bancară la depozitele la Sberbank pe o perioadă de 1 an era de 3,5%, iar rata inflației (conform lui Rosstat) era de 4,5%. Aceasta înseamnă că randamentul obligațiunii este mai mare decât acești doi indicatori și investiția este o investiție profitabilă de capital.

Randamentul obligațiunilor cuponului cum să aflați

Randamentul până la scadență al obligațiunilor cu cupon se calculează pe baza faptului dacă a fost cu un cupon rupt (adică cu o primă plătită). sau proprietarul anterior nu l-a folosit. Rețineți că obligațiunile cu cupon sunt mai scumpe decât obligațiunile cu discount, de exemplu, prețul unei hârtie cu o valoare nominală de 1000 de ruble poate fi de 980 de ruble. Adică, profitul din fiecare obligațiune va fi de numai 20 de ruble pe an. Cu toate acestea, există câteva nuanțe aici. Deci, pentru obligațiunile cu cupoane, plățile se fac de mai multe ori pe an, pe care trebuie să le întrebați atunci când cumpărați. Plățile în nominalizarea „Tranzacții curente” pot fi efectuate o dată pe trimestru sau o dată la șase luni. De asemenea, plățile se fac atunci când obligațiunea cu cupon se închide.

Dacă este vândut fără cupon (proprietarul anterior l-a folosit deja), atunci formula de calcul a randamentului până la scadență al unei obligațiuni este exact aceeași ca pentru un titlu de creanță cu reducere. Dacă există un cupon, atunci se folosește următoarea formulă:

Randament=(premiă/preț de cumpărare) + (valoare nominală - preț de achiziție/preț de cumpărare)^scadență în ani)

Obligațiunile fără cupon fără cupon costă de obicei la fel ca obligațiunile cu discount, deși totul depinde de cererea și oferta de pe piață.

Un exemplu de calcul al randamentului unei obligațiuni cu cupon (cu un cupon)

Un investitor a achiziționat 150 de obligațiuni cu un cupon în timp ce alcătuia un portofoliu. Prețul de piață al fiecăruia este de 810 de ruble plus o primă de 150 de ruble. Valoarea nominală este de 1000 de ruble. Scadența este de 2 ani, prima se plătește la sfârșitul primului an.

Decizie.

Venitul din obligațiune (dacă prima nu este utilizată în momentul răscumpărării) va fi de 1150 de ruble. Rata de rentabilitate a unei obligațiuni cu cupon la răscumpărare dintr-o tranzacție finalizată, împreună cu o primă, va fi:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Dacă titlul de valoare a fost achiziționat după ce prima a fost plătită sau proprietarul anterior a rupt cuponul, atunci rata de randament a obligațiunii cuponului va fi:

(1000 - 810/810))^2=5,5% pe an.

Ca urmare, pe parcursul a doi ani, proprietarul va primi un venit total de 340 (150+190) de ruble din fiecare obligațiune sau 51.000 de ruble din fondurile investite pentru doi ani de deținere a obligațiunii. Dintre acestea, 28.500 de ruble reprezintă venituri fără bonus.

Riscuri posibile

Obligațiunile sunt considerate valori mobiliare fără risc. Cu toate acestea, riscul pierderii de capital (parțial sau complet) există. Acesta este riscul de faliment al emitentului (default de țară), inflație și devalorizare a monedei naționale. Un exemplu izbitor este situația cu rubla rusă. Investitorii străini nu se grăbesc să cumpere obligațiuni guvernamentale rusești denominate în ruble, deoarece o depreciere puternică a rublei a dus la randamentul OFZ până la scadență.negativ. La bursă, obligațiunile sunt vândute cu un randament de 7-8%, iar rubla a scăzut în raport cu dolarul și euro cu 20-25% pe parcursul anului.

Există și riscul de piață. De exemplu, un investitor a cumpărat o obligațiune cu o reducere cu o scadență de 1 an pentru 930 (prețul nominal 1.000 de ruble), iar la două ore după tranzacție, prețul a scăzut și a început să coste 870 de ruble. Acest lucru nu înseamnă că randamentul până la scadență va fi mai mic (investitorul va primi o valoare nominală de 1.000 de ruble la sfârșitul termenului), dar titlul ar fi putut fi cumpărat mai ieftin și ar fi putut obține un profit mai mare.

Cum se calculează riscul

Modele matematice multifactoriale sunt folosite pentru a calcula riscul. Pentru a construi aceste modele, investitorii folosesc tehnici și metode aplicabile în statistica matematică și teoria probabilității. La efectuarea calculelor complexe se folosesc programe speciale de calculator. Esența analizei factorilor este aceea că factorii sunt rezumați și, pe baza influenței lor totale, se construiește o prognoză. Acest lucru face posibilă nu numai determinarea randamentului până la scadență al obligațiunii, ci și anticiparea evoluției evenimentelor negative, probabilitatea de nerambursare sau creșterea inflației.

Factori care afectează modificările randamentului

La calcularea riscului de a investi în obligațiuni de stat în modelul factorilor, se folosesc următorii indicatori:

• Nivelul de creștere (scădere) a PIB-ului țării pentru perioada de raportare.
• Rata inflației.
• Datoria guvernamentală.
• Prezența sau absența conflictelor în teritoriustare.
• Nivelul de încredere a publicului în guvern (probabilitate de revoluție sau naționalizare a economiei).
• Disponibilitatea activelor: întreprinderi, mine, terenuri agricole etc.
• Nivelul de dezvoltare industrială din țară.
• Stabilitatea cursului de schimb la care sunt nominalizate plățile.
• Rata șomajului.

Aceștia nu sunt toți factorii care pot fi utilizați în analiza riscului de investiții. Investitorul atribuie o valoare numerică a probabilității tuturor factorilor enumerați. De exemplu, era de așteptat ca nivelul PIB-ului să crească cu 2%, dar acesta a crescut cu 4%. Aceasta înseamnă că veniturile din producție și din impozite în țară sunt în creștere, adică statul emitent va avea fondurile pentru a plăti deținătorii de obligațiuni. Atunci când se calculează riscul randamentului viitor până la scadență, formula este următoarea:

Risc=A1+A2+A3+…+An, unde A1, A2, …An sunt factori care afectează negativ sau pozitiv atractivitatea unui obiect pentru investiții. Ca surse, folosesc date statistice (ale aceluiași Rosstat rus) și informații de la agențiile de rating.

Exemplu de calcul al nivelului de risc

Obligațiuni de stat ale țării N sunt în vânzare.

1. Creșterea PIB-ului în acest an a fost de 2%, deși s-a estimat 3%.
2. Cifra de afaceri comercială pentru cifra de afaceri actuală a crescut cu 7%.
3. Fermierii au suferit pierderi din cauza invaziei lăcustelor din acest an. O zecime din recoltă a fost pierdută.
4. Inflațiepentru bunurile de consum de bază a fost de numai 2% în loc de 6% așteptat.
5. Indicele prețurilor pentru acțiunile marilor companii și corporații a crescut cu 50 de puncte sau 2,2%.

Decizie.

Este necesar să se determine ponderea și nivelul de influență a fiecărui factor asupra stabilității financiare a țării N. În acest caz, se folosesc două abordări: se utilizează creșterea (scăderea) procentuală care a avut loc sau atribuie un anumit cota de valoare pentru fiecare factor (la discreția investitorului). Mai jos este un exemplu de calcul al primei metode, adică se adună procentele și se scad valorile negative.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Aceasta înseamnă că există mai mulți factori pozitivi decât negativi. Dar asta este doar într-un exemplu concret. De fapt, investitorii trebuie să se confrunte cu și mai mulți factori. Aceștia trebuie să prelucreze o cantitate mare de informații și să utilizeze diferite rapoarte pentru a determina raportul dintre randament și scadență și riscul de a cumpăra o obligațiune. Dar aceasta este singura modalitate de a asigura depozitarea în siguranță a capitalului.

Relația dintre rentabilitate și risc

După cum știți, nu există venituri mari fără riscuri. Acest lucru se aplică atât activității antreprenoriale, cât și investițiilor în valori mobiliare. Țările care emit OFZ cu randamente mari până la scadență tind să aibă probleme economice. Astfel de titluri sunt ieftine din cauza cererii scăzute pentru ele din partea investitorilor.

Randamentele mari ale obligațiunilor nu înseamnă întotdeaunarentabilitatea tranzacției. Cele mai profitabile și sigure obligațiuni guvernamentale americane, britanice și japoneze au randamente scăzute și fiabilitate ridicată.